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利好与利空交织:联想亏损背后隐藏了什么?

2017-08-19

日前,联想发布了其2017/18财年第一季度财报,集团收入为100.12亿美元,与去年同期100.56亿美元相比下降0.4%,集团除税前亏损为6900万美元,这也是联想六个季度以来的首次亏损。

不过让我们感到好奇的是,诸多媒体都用了“意外”来形容本财季联想的亏损,而从分析师此前预估均值其应为净利3290万美元,用“意外”形容到也在情理之中。

只是我们更想知道的这“意外”亏损背后的原因究竟是什么?对于联想是利好还是利空?

提及联想本财季财报,我们首先关心的还是其核心PC业务的表现。

从财报看,联想目前PC所在的个人电脑和智能设备业务营收同比上升0.2%至70.05亿美元。

本财季联想在PC业务继续执行其利润优先的策略,首先主动舍弃了一些低价值/低利润的订单(例如某些Chromebook的订单),这让联想PC的平均单价同比实现了7%的提升,PC总体的营业额较去年同期保持稳定(营收均为70亿美元左右)。

其次,尽管利润受部件价格上涨的影响显著,但在不涨价的前提下,依然实现了与同行相比较高的利润率(税前利润率保持了4.2%的业界领先水平)。

最后是高增长的细分市场获得增长,例如联想在游戏电脑细分市场继续取得了创纪录的两位数增长,比去年同期增长了24%。

需要补充说明的是,相比较单季度的营收和利润表现,我们更关心联想自去年就开始的从争夺市场份额到以利润优先的PC战略的转变对于联想在PC产业中竞争力的影响,以求证联想这种在PC战略的转型是增强还是削弱了联想在PC产业中的竞争力。

故我们以过去一年为例,来重点对比目前PC产业前三强,即联想、惠普、戴尔在PC业务的营收和利润的表现。

过去一年(注因为财年的结束期不同,各方在叫法上有所差异),PC业务隶属的戴尔客户解决方案集团全年营收为368亿美元,同比增长2%,运营利润18亿美元。

PC业务隶属的联想个人电脑和智能设备业务营收同比下跌2%至301亿美元,运营利润14.94亿美元;PC 业务隶属的惠普个人系统部门营收为300亿美元,同比下滑5%,运营利润为12亿美元。

不知业内看了上述三大厂商全年PC业务相关的财报作何感想?

我们看到的是,在有关PC业务(戴尔客户解决方案集团、惠普的个人系统部门和联想的个人电脑和智能设备业务)营收方面,联想是戴尔的81.7%,与惠普基本持平。

运营利润上,联想是戴尔的83%,是惠普的1.25倍。三方的运营利润与营收比分别为戴尔4.89%、联想4.96%、惠普4%。

由此不难看出,全球三大PC厂商的竞争力不相上下。

再看颇为业内诟病的智能手机所在的移动业务,其营收同比上升2%至17.46亿美元,实现连续两个季度的同比增长,利润率同比增长2.2个百分点。

这主要得益于智能手机业务在海外市场的表现,即第一季度,联想在中国以外销售了1100万部智能手机,同比增长12.3%,其中西欧和拉丁美洲销量显著上升的带动作用尤其明显(分别比前年、去年上升137%和56%)。

值得业内关注的是,与去年同期相比,联想移动业务的亏损大幅收窄,从去年同期的税前亏损2.06亿美元下降到1.29亿美元,收窄幅度高达37%。

这表明经历了接近一年的营收和利润的下滑之后,联想移动业务已经走上了正向循环的道路。

即营收增加的同时,亏损大幅减少(此前是营收下滑,亏损的幅度超过营收的下滑)。

这也让业内对于联想声称的2018财年移动业务扭亏为盈充满了期待。

当然其前提是,今年开始重回正轨的中国手机业务在中国市场的表现。

从本季财报联想移动业务在海外市场的表现,其在国内市场只要稍有起色,都可能对联想移动,乃至整个集团的财报有利好的改善。

那么问题来了,既然联想上述核心的PC业务表现稳健,且移动业务的亏损大幅收窄,为何本财季还会出现亏损呢?

问题就出在了联想的数据中心业务上。本财季财报显示,其营收同比下跌11%至9.71亿美元,税前经营亏损为1.14亿美元。

相比之下,一年前,该业务的营收还同比增长1%为11亿美元,税前亏损为6400万美元,也就是在一年后的今天,数据中心业务营收不仅出现了下滑,其亏损还大幅加大,甚至比去年同期扩大了78%(增加了5000万美元的亏损),远超营收的下滑。

原因或者说症结在哪里?

据技术商业研究调查公司(TBR)、美国信息技术产业理事会(ITIC)的报告,联想服务器在客户满意度、可靠性和性能上都位居行业领先位置。

可见问题并不是出在产品的竞争力上。不过,日前联想全球销售和营销高级副总裁罗德·拉品(Rod Lappin)的一番解释似乎给出了症结所在,即联想早期曾经让现有的PC销售团队负责销售服务器。

之所以采取这种方式,是因为PC销售团队拥有巨大的数量和全球触角,而且之前表现不俗。

将服务器和PC销售进行整合原本被视作一条必胜之路,但结果却是PC销售人员并没有掌握合适的技能或联系人,导致该公司无人与合适的人展开合适的对话。

也就是说在销售渠道上,联想出现了“过度整合”。

为此,从去年下半年开始,联想对组织结构进行了调整,让数据中心业务拥有了独立的、端到端的全职全责,拥有了专业的领导团队和专门的销售组织,招聘了大量人才。

从本财季看,这种调整在某些市场已经取得了成效,例如首次在全球最大的两个数据中心市场—北美和欧洲-中东-非洲实现了同比增长,增速均超过12%,跑赢IDC预测的市场增速17个和19个百分点。

但业内知道,渠道的整合、完善乃至全新的布局并非一蹴而就,这也许也是为何联想预计在未来2年内,数据中心业务才会为其贡献利润的主要原因。

综上所述,我们认为,本财季联想“意外”亏损的背后,是其三大业务转型中的利好与利空的交织,而要最终形成全面的利好,除了需要时间,PC业务中在保持竞争力的同时如何更好地平衡销量与盈利(真正让盈利弥补销量的下滑)的关系。

移动业务中如何尽快让中国区尽早发力(毕竟目前联想已经确定以摩托罗拉单一品牌主打中国市场,而近期诺基亚、黑莓、夏普等品牌集中回归中国市场,留给摩托罗拉打“情怀”牌的时间显然越来越少,但相似的对手和难度却在增加)。

尤其是数据中心业务,如何实现全球市场全面均衡增长,对于联想依然是挑战犹存。

利好与利空交织:联想亏损背后隐藏了什么?